الذكاء الاصطناعي والطاقة والاحتياطي الفيدرالي: ما الذي يقود انتعاش السوق في النصف الأول من 2026؟؟

الخميس 2 يوليو 2026
نظرة على النصف الأول من العام ومحضر الفيدرالي
بقلم مايكل هيوسون

مع انتهاء عطلة عيد الاستقلال السنوية في 4 يوليو بالولايات المتحدة، غالباً ما يكون الأسبوع الأول من الربع الثالث أكثر هدوءاً من غيره، بينما تستعد الأسواق لموسم الصيف وبداية جولة جديدة من إعلانات الأرباح في منتصف يوليو.
يمنحنا ذلك فرصة جيدة للتأمل في أداء الأسواق خلال النصف الأول من العام، وما إذا كان النصف الثاني سيشهد تغيراً في الاتجاه، أم سنرى استمراراً لما حدث حتى الآن.

رز النقاط

•  الأسهم الأمريكية سجلت تعافياً قوياً بعد ربع أول شديد التقلب، مع وصول مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة.
• شركات البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، خصوصاً مزودي حلول تخزين الذاكرة، كانت من أبرز الرابحين في السوق.
• ارتفاع التضخم ما زال يؤثر في توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي خلال النصف الثاني من 2026.
• سيولي المستثمرون اهتماماً كبيراً لمحضر الفيدرالي، ومؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM)، ونتائج أرباح شركة دلتا إيرلاينز بحثاً عن اتجاهات جديدة للسوق.
• شهد النصف الأول تغيراً في القطاعات القيادية، حيث تفوقت قطاعات التكنولوجيا والصناعة والطاقة على أسهم السلع الاستهلاكية غير الأساسية.
  
  

مع اقترابنا من نهاية النصف الأول من عام 2026، يمكن تقسيم السنة بشكل واضح بين ربعين متميزين.
بعد بداية ضعيفة لعام 2026، شهدت الأسواق خلالها أدنى مستوياتها السنوية، أعقبت اندلاع الأعمال العدائية في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز، رأينا انعكاسًا كاملًا في الاتجاه.
عندما بدأت شرارة التصعيد في الشرق الأوسط في أواخر فبراير، لامس مؤشر S&P 500 أدنى نقطة له في 31 مارس، قبل أن ينطلق في موجة صعود جديدة إلى مستويات قياسية في مطلع يونيو.

كانت مكاسب هذا العام مدفوعة في الأساس بقطاعات الطاقة والصناعة وتكنولوجيا المعلومات، بينما تأخر أداء السلع الاستهلاكية التقديرية والقطاع المالي، وإن كان ربما ليس بالقدر الذي قد يتوقعه الكثيرون في عدد من الحالات.
ومع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنحو 7% منذ بداية العام، وصعوده بنحو 1,000 نقطة من أدنى مستوى سجله في الربع الأول، فإن التحول في المعنويات كان لافتًا للغاية.

وكما هو متوقع، قاد الارتدادَ أداءُ أسهم التكنولوجيا، لكن وعلى خلاف الاعتقاد السائد، لم تكن هذه الأسماء هي التي يقصدها معظم الناس.
فأداء ما يُعرف بـ”السبعة العظماء“، مثل Apple وAmazon وMeta Platforms وAlphabet، كان باهتًا نسبيًا؛ إذ تراجع سهم Meta وMicrosoft بأكثر من 10%، بينما سجلت بقية الأسماء ارتفاعات محدودة فقط.

أما المحركات الحقيقية لانتعاش النصف الأول من العام فكانت شركات أكثر تقليدية، مثل Intel وSeagate وWestern Digital وDell وAMD، وهي شركات تصنع حلول التخزين، إلى جانب شرائح أشباه الموصلات المتقدمة.

لكن الشركة الأبرز بفارق كبير هي شركة يعرفها كثير من العاملين في قطاع تقنية المعلومات، لكنها تبدو أنها فاجأت عددًا كبيرًا من المستثمرين وظلت خارج دائرة الانتباه إلى حد ما حتى نهاية العام الماضي.
فقد انفجر سهم SanDisk هذا العام، متفوقًا بفارق كبير على Micron Technology، رغم أن سهم Micron نفسه ارتفع بنحو 300% منذ بداية العام، وكان أحد الأسباب الرئيسية وراء هذا الارتداد القوي لمؤشر S&P 500.

وفي الوقت الذي ركز فيه كثير من المستثمرين على الأسماء الكبرى مثل Nvidia وAlphabet وAmazon، إلى جانب الطرح العام الأولي لـSpaceX، كانت SanDisk من أبرز المستفيدين من ضجة الذكاء الاصطناعي، مدعومة بالارتفاع الحاد في أسعار الذاكرة.

بعد أن انفصلت عن Western Digital في فبراير 2025، ما الذي تفعله SanDisk تحديدًا حتى أيقظ فجأة اهتمام المستثمرين بجاذبية السهم، ولشركة لا تصنع حتى شرائح أشباه الموصلات؟
ما تفعله، وقد فعلته لسنوات طويلة، هو الذاكرة الفلاشية، من بطاقات microSD إلى بطاقات SD العادية، وذاكرة فلاش لأجهزة الألعاب، ومحركات USB الفلاشية، فضلًا عن وحدات SSD الداخلية وEnterprise SSD بسعات تتجاوز 100 تيرابايت.

إن الطلب على الذاكرة الفلاشية هو الذي لم يدفع فقط سعر السهم إلى الارتفاع الحاد، بل أدى أيضًا إلى نمو الإيرادات في الربع الثالث بنسبة 97% لتصل إلى 5.95 مليار دولار في أحدث نتائج الشركة. ومع بقاء الطلب على الذكاء الاصطناعي قويًا، سيظل الطلب على الذاكرة وعلى الاسترجاع السريع للمعلومات الذي توفره الذاكرة الفلاشية قويًا أيضًا.

لا بد أن لدى Western Digital ما تقوله بشأن ذلك الآن، حتى مع ارتفاع سهمها بأكثر من 300% منذ بداية العام.

وعند طرف السوق المتعلق بمراكز البيانات، حيث بدأت الشركة تركز أعمالها بشكل متزايد، ارتفعت الإيرادات إلى 1.5 مليار دولار، أي بزيادة 233% عن الربع السابق، وبأكثر من 600% على أساس سنوي. ويبدو أن النمو المستقبلي يتركز هنا، إلى جانب الطلب على المنتجات الموجهة للهواتف الذكية وتخزين الحواسيب الشخصية، وهو ما دفع السهم إلى القفزة الأخيرة.

وهذا يطرح بالطبع سؤالًا حول ما إذا كان هذا المسار
يمكن أن يستمر، ومع مضاعف ربحية مستقبلي يتراوح بين 13 و16، فلا يوجد سبب وجيه لافتراض أنه لن يستمر، خاصة إذا أخذنا في الاعتبار أن Nvidia تتداول عند مستويات أعلى بكثير من ذلك.

وبالطبع، يفترض كل هذا استمرار الزخم الحالي حول الذكاء الاصطناعي، ومع تزايد المخاوف من أن القطاع أصبح مبالغًا في تقييمه، فلا يوجد أي ضمان لذلك.

ما نعرفه على وجه اليقين هو أنه مع تطور هذا القطاع، ستكون هناك شركات رابحة وأخرى خاسرة، وأن القول إن جزءًا كبيرًا من القطاع مبالغ في تقييمه لا يعني أننا لا نستطيع مواصلة الصعود.

ومن أبرز الخاسرين هذا العام شركة Accenture، التي تراجعت 50% إلى أدنى مستوياتها في 9 سنوات، بسبب خفض توقعات الإيرادات، فضلًا عن المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي سيجعل نموذج أعمالها الاستشاري متقادمًا.

في النهاية، لماذا تدفع أموالًا طائلة لمستشار بينما يمكن للذكاء الاصطناعي أن يجري التدقيق بدلًا منك؟

كما كان أداء قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية أضعف هذا العام، وهو أمر ربما لا يثير الدهشة إذا أخذنا في الاعتبار الارتفاع الحاد في التضخم الذي ضغط على إنفاق المستهلكين وأبعده عن هذا القطاع. ومن بين الأسماء الضعيفة هذا العام شركة Lululemon Athletica، رغم أن مشكلاتها تعود في معظمها إلى ما قبل الأحداث الأخيرة، وهي مجرد ضربة إضافية لعمل يعاني منذ فترة.

كما لم تساعدها وتيرة النمو المتباطئة في سوقها المحلية، والمنافسة الشرسة من شركات مثل Vuori، وضعف المنتجات، إلى جانب الاضطرابات في الإدارة العليا. وقد واجهت أيضًا تكاليف أعلى نظرًا لأنها تستورد معظم منتجاتها من فيتنام.

ومع توجهنا إلى أول أسبوع تداول كامل من الربع الثالث، فإن أبرز ما على الأجندة هو أحدث محضر للاحتياطي الفيدرالي، واستطلاع ISM للخدمات لشهر يونيو، ونتائج الربع الثاني لشركة Delta Airlines، على أن تصدر نتائج البنوك الأمريكية الكبرى في الأسبوع التالي.

1) محضر الفيدرالي

08/07 – كيف سيبدو شكل الفيدرالي في عهد Warsh؟ بعد أن أتيحت له بعض الوقت لاستيعاب مؤتمره الصحفي الأول، لم يكشف الكثير، إلا أن إنشاء عدد من فرق العمل الجديدة يشير إلى أنه يعتزم إدارة الأمور بطريقة مختلفة. وكان البيان أقصر بكثير من البيان السابق، ونعلم بالفعل أن مخططات النقاط قد أصبحت على الأرجح مسألة مؤقتة.

أثير الكثير حول حقيقة أنه لم يقدم قدرًا كبيرًا من التحليل بشأن ما سيفعله بشكل مختلف كرئيس للفيدرالي، لكن ذلك كان على الأرجح مقصودًا. ومن بين أبرز انتقاداته على مر السنين أن مسؤولي الفيدرالي يتحدثون كثيرًا، ويبدو أنه عازم على تغيير ذلك. وفي هذا له بعض الحق، لكن لا ينبغي الذهاب بعيدًا في الاتجاه المعاكس.

ومن المأمول أن تكشف طبيعة المحضر الأخير بعض الضوء على النقاشات المتعلقة بالسياسة المستقبلية، شريطة ألا يخضع المحضر لنوع القيود التي أثرت في البيان الأخير.

2) مؤشر ISM للخدمات في الولايات المتحدة (يونيو)

07/07 – من أبرز ما خرجت به التقارير الاقتصادية الأخيرة الارتفاع الحاد في تضخم CPI، الذي صعد إلى 4.2% في يونيو. ولم يكن ذلك مفاجئًا كثيرًا بالنظر إلى الارتفاع الحاد في الأسعار الذي رأيناه في تقارير ISM السابقة في كل من قطاعي التصنيع والخدمات.

ورغم أن الارتفاع كان أوضح في قطاع التصنيع، فإن قطاع الخدمات شهد بدوره قفزة كبيرة في التكاليف، وإن لم يكن ذلك حتى الآن على حساب الوظائف. ويشير ارتفاع الأسعار المدفوعة في الخدمات من 66.6 في يناير إلى 71.3 في مايو إلى أن كثيرًا من الشركات تفضل امتصاص جزء من هذه الزيادات السعرية مؤقتًا.

لكن ذلك لا يعني أنها ستواصل فعل ذلك، ما يعني أن هناك خطرًا من أن يثبت التضخم أنه أكثر استمرارية بكثير مما يرغب فيه الكثيرون. ولحسن الحظ، بدأت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بالانخفاض، ما قد يخفف من مخاطر الصعود.

ومع ذلك، ينبغي الإشارة إلى أنه حتى مع بقاء الأسعار المدفوعة عند مستوياتها الحالية، فإن المخاطر تكمن في أن الأسواق قد تستغرق وقتًا طويلًا قبل أن تسعّر خفض الزيادات في الفائدة إذا ظلت هذه المستويات مرتفعة، خاصة إذا بقي الاقتصاد متماسكًا نسبيًا.

3) نتائج Delta Airlines للربع الثاني 2026

10/07 – شهد السهم ارتفاعًا جيدًا منذ نتائج الربع الأول في أبريل. وقد ساعد التراجع في حدة الأعمال العسكرية في الشرق الأوسط على ذلك بالتأكيد.

أما الأرقام نفسها، فقد بلغت الإيرادات التشغيلية في الربع الأول 15.9 مليار دولار، بينما انخفضت إلى خسارة قبل الضريبة قدرها 214 مليون دولار على أساس GAAP. وعلى أساس غير GAAP، بلغت الإيرادات الإجمالية 14.2 مليار دولار، بزيادة 10%، بينما بلغت الأرباح 532 مليون دولار، أو 64 سنتًا للسهم.

وقالت Delta أيضًا إن فاتورة الوقود لديها ستزيد بمقدار 2 مليار دولار نتيجة الارتفاع الأخير في أسعار وقود الطائرات. ولتعويض ذلك، كانت الشركة قد خفّضت السعة بالفعل، كما أعلنت عن زيادة رسم إضافي على الأمتعة المشحونة.

وقال الرئيس التنفيذي إد باستيان إن جزءًا من أثر هذه الزيادة في التكاليف سيُعوض بفائدة قدرها 300 مليون دولار من مصفاة الشركة الخاصة، التي تتيح لها إنتاج وقودها وكذلك البنزين والديزل. وتتوقع Delta تحقيق ربح قبل الضريبة قدره مليار دولار في الربع الثاني، مع إبقاء توجيهها السنوي الكامل دون تغيير.

ولا يزال نشاط السفر المميز يدعم الإيرادات بزيادة 14%، غير أن السعة انخفضت 3%. أما بالنسبة للتوجيهات، فتتوقع Delta نمو الإيرادات الإجمالية بنسبة مئوية منخفضة من خانة العشرات، مع ربحية سهم بين 1 و1.50 دولار.

الملخص

على معنويات المستثمرين في بداية العام، سجلت
الأسهم ارتداداً قوياً قادته قطاعات التكنولوجيا والصناعة والطاقة. واستمرت الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي في تغذية الطلب على شركات الذاكرة والبنية التحتية للبيانات، بينما واجه المستثمرون في الوقت نفسه ضغوط تضخمية مستمرة قد تؤثر في قرارات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. ومع بداية النصف الثاني من العام، تتجه الأنظار إلى محضر الفيدرالي الأخير والبيانات الاقتصادية الأمريكية وبداية موسم نتائج الربع الثاني بحثاً عن إشارات جديدة لمسار الأسواق.

FAQs

1. لماذا تعافت الأسواق الأمريكية بقوة خلال النصف الأول من 2026؟
تعافت الأسواق مع تحسن معنويات المستثمرين بعد فترة من عدم اليقين الجيوسياسي، كما ساهمت قوة أداء قطاعات التكنولوجيا والصناعة والطاقة في دفع المؤشرات الرئيسية إلى مستويات أعلى.

2. أي القطاعات قادت أداء السوق في النصف الأول من 2026؟
كانت شركات التكنولوجيا والطاقة والصناعة من بين أفضل القطاعات أداءً، بينما تخلّفت أسهم السلع الاستهلاكية غير الأساسية عموماً عن الركب.

3. لماذا يظل الذكاء الاصطناعي موضوعاً محورياً في السوق؟
الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي رفع الحاجة إلى حلول تخزين الذاكرة وتقنيات مراكز البيانات، مما أفاد الشركات العاملة في مجال الذاكرة الفلاش وحلول التخزين المؤسسية.

4. لماذا تعد محاضر الفيدرالي الأخيرة مهمة للمتداولين؟
قد تقدم محاضر الفيدرالي رؤية أعمق لآراء صانعي السياسة بشأن التضخم وأسعار الفائدة والاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية الأمريكية

5. ما أهم الأحداث الاقتصادية التي ينبغي على المتداولين متابعتها هذا الأسبوع؟
تشمل الأحداث الرئيسية صدور محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة، وتقرير أرباح شركة دلتا إيرلاينز للربع الثاني.

6. كيف يمكن لمتداولي iFOREX البقاء على اطلاع بأهم أحداث السوق؟
توفر iFOREX تحليلات للأسواق وموارد تعليمية ورؤى تداولية تساعد المتداولين على متابعة الأحداث الاقتصادية المهمة وتطورات الأسواق.

إخلاء المسؤولية:
هذه المادة (سواء تضمنت آراء أم لا) تُقدم لأغراض المعلومات العامة فقط، ولا تأخذ في الاعتبار ظروفك أو أهدافك الشخصية. لا يُعد أي جزء من هذه المادة نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يمكن الاعتماد عليها. ولم تُعد هذه المادة وفقاً للمتطلبات القانونية المصممة لضمان استقلالية أبحاث الاستثمار.