توقعات الأسواق للأسبوع القادم: الاكتتاب العام لشركة سبيس إكس، ومؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، وقرار البنك المركزي الأوروبي بشأن الفائدة – 8 يونيو 2026

النصف الأول: ظهور شقوق؟ التركيز على الاكتتاب العام لشركة SpaceX، وارتفاع التضخم، وجني الأرباح في شركات التكنولوجيا الكبرى

بعد تسجيل مجموعة أخرى من المستويات القياسية في مؤشري ناسداك و S&P 500 خلال الأسبوع الماضي، وزيادة شركة Alphabet حجم إصداراتها من السندات إلى 85 مليار دولار سعياً وراء التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي، هل بدأنا نرى شقوقاً في هذا الارتفاع في أسعار الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي؟

النقاط الرئيسية:

• مؤشرا ناسداك و S&P 500 يسجلان مستويات قياسية جديدة، لكن أسهم شركتي Broadcom و CrowdStrike تنخفض بشكل حاد بعد إعلان النتائج

• تستعد سبيس إكس (SpaceX) للاكتتاب العام في 12 يونيو مستهدفة تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار وجمع ما يصل إلى 75 مليار دولار

• من المتوقع أن يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مايو نسبة 4% للمرة الأولى، مما يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب للغاية

• يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد لرفع أسعار الفائدة على الرغم من تباطؤ النمو في منطقة اليورو — مكررًا أخطاء الماضي

• أظهر الاقتصاد البريطاني مرونة مفاجئة في الربع الأول، لكنه يواجه تباطؤًا حادًا مع اقتراب فصل الصيف

• انطلاق مؤتمر WWDC لشركة Apple، حيث يمهد تيم كوك الطريق للرئيس التنفيذي الجديد جون تيرنوس ولنسخة Siri المعززة بالذكاء الاصطناعي

• تعلن شركة CrowdStrike عن تقسيم أسهمها بنسبة 4 إلى 1 في يوليو، على الرغم من رد فعل السوق الحذر بعد إعلان الأرباح

وإذا كان الأمر كذلك، فإن توقيت الطرح العام الأولي المرتقب لشركة «سبيس إكس» قد يكون ملائماً للغاية، لا سيما وأننا شهدنا أيضاً شركات مثل «أنثروبيك» و«أوبن إيه آي» تبدأ في تمهيد الطريق لإدراج أسهمها في البورصة.

أدى رد فعل السوق على أرقام Broadcom و CrowdStrike إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم بعد أن أعلنت Broadcom عن إيرادات أقل من المتوقع في الربع الثاني بلغت 22.19 مليار دولار، وفشلت الشركة في رفع توقعاتها السنوية لمبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي إلى 100 مليار دولار.

على الرغم من أن الانخفاض في الإيرادات كان طفيفًا نظرًا لأنه لا يزال يمثل ارتفاعًا بنسبة 48٪ عن العام الماضي، فإن طبيعة هذا الانخفاض تشير إلى أن بعض المستثمرين ربما تميلوا إلى جني بعض الأرباح بعد أن شهدت الأسهم ارتفاعًا بنسبة تقارب 900٪ منذ عام 2022، وارتفاعًا بنسبة تزيد عن 40٪ منذ بداية العام. ارتفع صافي الدخل بنسبة 88% إلى 9.31 مليار دولار، في حين كانت التوقعات الخاصة بإيرادات الربع الثالث قوية عند 29.4 مليار دولار. مع وجود عملاء متنوعين مثل Alphabet وMeta وOpenAI وAnthropic يقودون نمو الذكاء الاصطناعي للشركة، كان هناك بعض الإحباط من بقاء التوقعات الخاصة بمبيعات أشباه الموصلات دون تغيير عند 100 مليار دولار.

كما شهدنا تراجعاً مماثلاً في أسهم شركة «كراودسترايك» بعد إغلاق السوق، على الرغم من تجاوز الشركة لتوقعات الربع الأول بإيرادات بلغت 1.39 مليار دولار، بزيادة قدرها 26% على أساس سنوي. وبلغ صافي الربح 27.8 مليون دولار، وهو ما يمثل تحسناً ملحوظاً مقارنة بخسارة الربع الأول من العام الماضي التي بلغت 104.3 مليون دولار. ونظرًا لأن سعر السهم قد تضاعف أكثر من مرتين منذ أبريل، فإن رد الفعل الأخير هذا قد يكون مجرد حالة من جني الأرباح المتأخرة، بدلاً من أن يعكس تغيرًا أوسع في المعنويات. وبالنسبة للربع الثاني، قالت CrowdStrike إنها تتوقع أن تبلغ إيرادات الربع الثاني 1.44 مليار دولار، مع رفع هدف نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) إلى ما بين 6.53 مليار دولار و6.56 مليار دولار. كما أعلن الرئيس التنفيذي جورج كورتز أن الشركة ستقوم بتقسيم الأسهم بنسبة 4 إلى 1 في يوليو، واصفاً الشركة بأنها ”المجارف والمعاول لأكبر حمى ذهب تكنولوجية في العالم على الإطلاق“. ورغم أن هذا الوصف ملائم، إلا أنه من المهم ألا ننسى ما حدث في أعقاب حمى الذهب الأصلية في الغرب الأمريكي، عندما انهارت العديد من الشركات الصغيرة أو اندمجت أو احتاجت إلى إعادة رسملة.

وفي ظل هذه الخلفية، رأينا أدلة على أنه على الرغم من الضغوط المتزايدة على الأسعار، يبدو أن الاقتصاد الأمريكي صامد، مع ارتفاع الوظائف الشاغرة بشكل حاد في أبريل إلى 7.6 مليون، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2024، إلى جانب أرقام قوية من ADP والوظائف غير الزراعية لشهر مايو.

من المرجح أن تشكل ضغوط الأسعار المتزايدة هذه مشكلة أمام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عندما يجتمع في وقت لاحق من هذا الشهر، ومن المتوقع أن يواجه رئيس المجلس الجديد والمرشح من قبل ترامب، كيفن وارش، أول تحدٍ له فيما يتعلق بسياسة أسعار الفائدة.

لا يوجد أي مؤشر على أن الاقتصاد الأمريكي في وضع يستدعي خفض أسعار الفائدة، بل على العكس، ستكون الضغوط على لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لعدم رفع أسعار الفائدة في وقت قد يصل فيه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 4% بحلول الصيف، بالنظر إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي بلغ 3.8% في أبريل، ونحن نتطلع إلى أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو التي ستصدر في 10 يونيو والتي من المتوقع أن تتجاوز 4% لتصل إلى 4.2%.

مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (مايو)لم يكن الارتفاع بنسبة

لم يكن الارتفاع بنسبة 3.8% الذي سجله مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في أبريل هو القصة الحقيقية. بل كان الأمر يتعلق بارتفاع تضخم مؤشر أسعار المنتجين، الذي عادةً ما يُعتبر مؤشراً رائداً لمؤشر أسعار المستهلكين، إلى 6%، في حين ارتفع المؤشر الأساسي إلى 5.2%، وهو ما فاق التوقعات بكثير. يبدو الآن أن احتمال خفض أسعار الفائدة أصبح أبعد من أي وقت مضى، حيث أعرب العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم بشأن توقعات التضخم، لا سيما بالنظر إلى ما نشهده في مكونات الأسعار المدفوعة في بيانات مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) في كل من القطاعين الصناعي وغير الصناعي، مما يدل على أن ضغوط الأسعار ترتفع بأسرع معدل لها منذ 4 سنوات. على الجانب الإيجابي، يشهد الاقتصاد نمواً قوياً في كلا القطاعين، وهو ما يبشر بالخير بالنسبة لتوقعات التوظيف على المدى القصير؛ ومع ذلك، يبقى أن نرى إلى متى يمكن أن يستمر هذا الوضع. مع ارتفاع أسعار البنزين، وكذلك الشحن والمواد الخام الأخرى، سيجد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه من المستحيل حتى التفكير في خفض أسعار الفائدة في هذا الوقت، وقد يضطر إلى رفعها بحلول نهاية العام إذا بدأت الآثار غير المباشرة في الجولتين الثانية والثالثة تتجذر في التوقعات الأساسية.

اجتماع البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة

11/06: هل يتكرر التاريخ؟ في حالة البنك المركزي الأوروبي، يبدو أن الأمر كذلك. بعد أن قام البنك برفع أسعار الفائدة في ظل تباطؤ اقتصادي عام 2008 ومرة أخرى عام 2011، يبدو جليًّا أنه سيفعل الشيء نفسه مرة أخرى هذا الأسبوع، بعد أن ارتفع معدل التضخم في الاتحاد الأوروبي إلى 3.3% وفقًا لأحدث الأرقام الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو التي صدرت الأسبوع الماضي. يبدو أنه من المحتم تقريبًا أن يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى في ظل تباطؤ اقتصادي. أظهرت أحدث أرقام مؤشر مديري المشتريات (PMI) للقطاعين الصناعي والخدمي لشهر مايو، التي صدرت الأسبوع الماضي، دلائل متزايدة على تراجع الزخم في كلا القطاعين، حيث تباطأت الطلبات الجديدة وظلت ضغوط الأسعار مرتفعة. في أرقام التصنيع الأخيرة، كانت هناك أدلة واضحة على أن ارتفاع الأسعار كان يؤدي إلى توقف الطلب. إذا استمرت أسعار الطاقة في إعاقة النمو والطلب، فمن الصعب رؤية الفائدة التي ستعود بها زيادة أسعار الفائدة سوى زيادة العبء على كل من المستهلكين والشركات، بالإضافة إلى تفاقم التباطؤ. وللتوضيح، فإن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لن يساهم كثيراً في تعويض تأثير ارتفاع أسعار الطاقة، وبينما سيجادل البنك المركزي الأوروبي بأنه يتعين عليه وضع السياسة وفقاً لولايته، فإن الواقع هو أنه بالنظر إلى العوامل المعاكسة الحالية التي يواجهها، سيكون له تأثير ضئيل للغاية في إبطاء ما يعتبر بكل المقاييس صدمة في العرض، والتي بدورها ستؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد على أي حال مع تراجع الطلب.

الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة (أبريل)

12/06 – أظهر الاقتصاد البريطاني مرونة ملحوظة خلال الربع الأول، حيث جاء هذا التحسن مدفوعًا بالكامل بقطاع الخدمات الذي سجل نموًا بنسبة 0.8٪، في حين شهد قطاعا التصنيع والبناء بعض النمو أيضًا. ورغم أن هذا النمو أمر مرحب به، إلا أن الارتفاع السريع في أسعار الطاقة، فضلاً عن زيادة الضرائب التي بدأت في أبريل، يبدو أنه سيقضي على كل هذا، على الرغم من أن أرقام التضخم في أبريل أظهرت تباطؤاً في نمو الأسعار من 3.3% إلى 2.8%. مع اقترابنا من الربع الثاني، هناك شعور بأن هذا قد يكون أفضل ما يمكن أن تحققه المملكة المتحدة لفترة من الوقت، في ظل الفوضى السياسية التي تعاني منها، فضلاً عن الجهل الاقتصادي لدى الطبقة السياسية. على الرغم من كل ذلك، كانت هناك بوادر على المرونة، حيث أظهر قطاع التصنيع مرونة في أرقام مؤشر مديري المشتريات الأخيرة التي ارتفعت إلى أعلى مستوى لها في 4 سنوات في مايو. ومع ذلك، جاء ذلك في ظل قيام العملاء بتقديم مشترياتهم لتخفيف ارتفاع الأسعار واضطراب سلسلة التوريد المتوقع في وقت لاحق من العام. ويبدو أن هذا ينعكس في ارتفاع تكاليف المدخلات التي سجلت أيضًا أسرع معدل ارتفاع لها في أربع سنوات، في حين شهد قطاع الخدمات الأكبر بكثير انهيارًا في النشاط الاقتصادي في مايو إلى أدنى مستوى له منذ يناير 2021. وشهدنا هنا ارتفاعات مستمرة في تضخم تكاليف المدخلات، فضلاً عن استمرار انخفاض أعداد الموظفين للشهر العشرين على التوالي. واستجابة لارتفاع تكاليف المدخلات، اضطرت الشركات إلى رفع الأسعار، مع انخفاض التفاؤل التجاري إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عام. وفي ظل هذه الظروف، قد يتبين أن الناتج المحلي الإجمالي لشهر أبريل كان بمثابة «الانطلاقة الأخيرة» لاقتصاد المملكة المتحدة الذي يبدأ في التباطؤ بشكل حاد مع اقتراب فصل الصيف.

الطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس

11/06 – في ما يبدو أنه سيكون أحد أكثر عمليات الطرح العام الأولي ترقباً منذ سنوات، تستعد شركة سبيس إكس للانطلاق في 12 يونيو، حيث تتطلع إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار من المستثمرين بسعر 135 دولاراً للسهم الواحد، مما سيقدر قيمة الشركة بمبلغ مذهل يبلغ 1.75 تريليون دولار. يبدو أن هذا التقييم المذهل سيؤدي إلى إدراج الشركة في بورصة ناسداك، مع تساؤل الكثيرين عن كيفية تبرير مثل هذا التقييم الفلكي عند هذا المستوى من السعر الثابت، حتى قبل بدء عملية بناء دفتر الطلبات. وبذلك، تخاطر SpaceX بأن يتردد بعض المستثمرين في شراء الأسهم بسبب السعر المرتفع، مما يزيد من خطر عدم تحقيق الهدف المحدد. وبأي مقياس عادي، فإن هذه الأرقام تتحدى التصديق، بالنظر إلى أن سبيس إكس خسرت العام الماضي 4.9 مليار دولار على خلفية إيرادات إجمالية بلغت 18.7 مليار دولار. ومع توفير ستارلينك الجزء الأكبر من الإيرادات السنوية، فإن الباقي يتكون من قسم الفضاء الذي ساهم بما يزيد قليلاً عن 4 مليارات دولار، مدعوماً بإمكانية إعادة استخدام صواريخ فالكون 9، في حين حقق قسم الذكاء الاصطناعي، المرتبط بـ xAI و X، حوالي 3.2 مليار دولار.

وفي حين ترى شركة سبيس إكس، وفقًا لوثيقة S-1 التي قدمتها، أن حجم السوق المستهدف يتجاوز 28 تريليون دولار، فإن تقييم هذا السوق بأكمله تقريبًا يقع خارج نطاق كفاءاتها أو أنشطتها الحالية، ويستند إلى نجاح تقنيات لم يتم إتقانها بعد. وبالتالي، فإن علاوة SpaceX هذه ستعتمد على قدرة الشركة على الوفاء بالتزامات تعاقدية بقيمة 25.45 مليار دولار لعامي 2026 و2027، فضلاً عن قدرتها على وضع مراكز بيانات في المدار بحلول عام 2028، باستخدام طاقة الشمس لإبقائها قيد التشغيل. وبالتالي، مع تطلعنا إلى الاكتتاب العام الأولي المرتقب لشركة سبيس إكس، فإن أي مستثمر سيراهن بشكل أساسي على نجاح أو فشل ليس فقط برنامج إطلاق سفينة الفضاء ”ستارشيب“، ولكن أيضًا قدرة إيلون ماسك على الوفاء بالجزء المتعلق بمراكز البيانات المدارية من الأعمال، كنقطة انطلاق إلى القمر والمريخ. وبغض النظر عن كل ذلك، فإن المراهنة ضد إيلون ماسك في الماضي لم تثبت بالضبط أنها مسعى ناجح، وقد يسير الأمر على نفس المنوال.

مؤتمر مطوري أبل العالمي (WWDC)

08/06 - يُعد هذا الحدث دائمًا محطة رئيسية لمتابعي أبل، لا سيما في وقت تتجه فيه الأنظار نحو المستقبل، حيث يهيئ الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته تيم كوك المسرح لفترة ولاية الرئيس التنفيذي الجديد جون تيرنوس، الذي سيتولى منصبه في سبتمبر. وكما هو الحال دائمًا مع مؤتمر المطورين العالمي، سيترقب المستثمرون ومحبي Apple بفارغ الصبر أنواع التحسينات التي ستسعى Apple إلى إجرائها على مجموعة منتجاتها، إلى جانب التطورات المتعلقة بالإصدار التالي من نظام التشغيل في عام 2027، iOS27. وسيكون من الأمور التي تحظى باهتمام خاص كيف تعتزم Apple تطوير حلول الذكاء الاصطناعي ضمن واجهة Siri، بعد أن وقعت مؤخرًا اتفاقية مع Alphabet لدمج Gemini في بنيتها. لسنوات عديدة، تخلفت آبل عن منافسيها في مجال الذكاء الاصطناعي، ومع توقيعها على الاتفاقية الأخيرة، سيكون المستثمرون حريصين على معرفة كيف تنوي الشركة استخدامها لتحسين Siri عبر مجموعة منتجاتها بالكامل. ومن المرجح أيضًا أن نشهد الإعلان عن موعد إصدار في سبتمبر للهاتف iPhone Ultra القابل للطي الجديد، إلى جانب إطلاق أحدث هواتف iPhone 18، حيث تتطلع Apple إلى منافسة Samsung في هذا المجال من سوق الهواتف المحمولة.

ملخص:

تلاشت موجة الارتفاعات القياسية التي شهدتها المؤشرات الأمريكية خلال الأسبوع الماضي، في ظل موجة بيع حادة أسهمت فيها شركتا «برودكوم» و«كراودسترايك» عقب إعلان نتائج أرباحهما، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان «الفقاعة» في قطاع الذكاء الاصطناعي قد بدأت في الانكماش. أما الحدث الأبرز هذا الأسبوع فهو الاكتتاب العام المرتقب لشركة «سبيس إكس»، الذي يسعى إلى تقييم الشركة بمبلغ مذهل يبلغ 1.75 تريليون دولار، على الرغم من الخسائر الكبيرة التي تكبدتها العام الماضي. وفي الوقت نفسه، أصبح التضخم هو الشاغل الاقتصادي الكلي المهيمن — حيث من المتوقع أن يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي 4% في مايو، مما يترك للبنك الاحتياطي الفيدرالي مجالاً ضئيلاً للمناورة، في حين يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد لرفع أسعار الفائدة في ظل ضعف الاقتصاد الأوروبي. وفي المملكة المتحدة، قد تكون قراءة الناتج المحلي الإجمالي القوية للربع الأول هي الذروة قبل أن تؤثر ارتفاع التكاليف وعدم اليقين السياسي سلباً. كما تنطلق مؤتمر WWDC لشركة Apple، حيث تتجه الأنظار إلى استراتيجية الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي والانتقال إلى رئيس تنفيذي جديد

الأسئلة الشائعة

السؤال الشائع 1: لماذا يحظى الطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس (SpaceX) باهتمام كبير؟

من المتوقع أن يكون الطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس أحد أكبر عمليات الطرح العام وأكثرها ترقباً في السنوات الأخيرة. يراقب المستثمرون الشركة عن كثب نظراً لريادتها في مجال الإطلاقات الفضائية التجارية، ونمو مشروع ستارلينك (Starlink)، وخطط إيلون ماسك طويلة الأجل التي تشمل البنية التحتية المدارية، والبعثات القمرية، واستكشاف المريخ.

السؤال الشائع 2: لماذا يعتبر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة مهمًا للأسواق المالية؟

يعد مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة (CPI) مقياسًا رئيسيًا للتضخم ويمكن أن يؤثر بشكل كبير على قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. قد يؤدي التضخم الأعلى من المتوقع إلى تقليل احتمالية خفض أسعار الفائدة وقد يؤدي إلى تشديد السياسة النقدية، مما يؤثر على الأسهم والسندات والعملات والسلع.

السؤال الشائع 3: كيف يمكن أن يؤثر قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة على الأسواق الأوروبية؟

يمكن أن يؤثر قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة على تكاليف الاقتراض والنمو الاقتصادي وقيمة اليورو. وقد يؤدي رفع سعر الفائدة خلال فترة تباطؤ النشاط الاقتصادي إلى زيادة الضغط على المستهلكين والشركات، مع التأثير في الوقت نفسه على أسواق الأسهم الأوروبية وتحركات العملات.